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Beitrag Börsen-Kurier.at I Mai 2023

Gedanken zum US-Dollar

Der US-Dollar wird noch lange Weltwährung Nummer 1 bleiben, aber die einseitige Stärke der vergangenen Jahre scheint doch vorbei. Wir gehen davon aus, dass mit der jüngsten Zinserhöhung der Gipfel erreicht ist, und die US-FED nun in einen Beobachtungsstatus übergeht.
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Für Zinssenkungen ist es definitiv noch zu früh. Dennoch: Ein möglicher Zinssenkungszyklus in der Zukunft wird in den USA früher beginnen als etwa in der Euro-Zone. Die Leitzinsdifferenz von US-Dollar zum Euro könnte somit etwa zu Jahresbeginn 2024 so gering sein, wie seit sehr vielen Jahren nicht. Wir halten klarerweise viele Aktienbestände in den USA, weil die Qualität der Unternehmen überzeugt, weil die Vielfalt und Breite beeindruckend ist und vor allem weil wesentliche Megatrends dort geprägt werden.
Als jüngstes Beispiel sind die doch bemerkenswerten Entwicklungen im Bereich künstlicher Intelligenz anzuführen. Die in den vergangenen Jahren nahezu zur Gewohnheit gewordenen Währungsgewinne planen wir aber definitiv nicht mehr ein. Die einseitige Outperformance der US-Börsen aus Euro-Sicht war zu einem wesentlichen Teil dem starken Dollar geschuldet, was sich so nicht wiederholen dürfte.
​​​​​​​„Saudi Arabien denkt darüber nach, China in Zukunft Öl in Yuan statt in Dollar zu verkaufen“, dies war nur eine von vielen Schlagzeilen in diese Richtung in den vergangenen Wochen. In vielen Emerging-Markets in Asien, Lateinamerika und auch Afrika gibt es ähnliche Diskussionen. Als Folge der US-Sanktionen gegen die russische Notenbank fürchten immer mehr Länder, auch ihre Dollar-Guthaben könnten im Konfliktfall eingefroren werden und wollen sich vorsorglich vom US-Dollar unabhängiger machen. Ein Prozess, der wohl Jahre dauert, aber offenbar gerade beginnt. Dies bleibt somit auch eine Herausforderung für die US-Staatsbudgets. Wird das globale Anlageuniversum weiterhin so viele US-Staatsanleihen kaufen, wie in den vergangenen Jahrzehnten? Wohl eher nein, und wenn dann nur zu akzeptabel hohen Renditen.

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