Drei Säulen für das Depot - globaler Kern, regionale Trends und fundierte Hausmeinung.

Fondsjournal: Welche übergeordneten Trends prägen derzeit das internationale Aktienumfeld?
Alexander Gruber: Wir beobachten aktuell eine spürbare Verschiebung der relativen Kräfteverhältnisse an den globalen Aktienmärkten. Die lange dominierende US-Börse befindet sich in einer Phase relativer Schwäche, insbesondere im Technologiesektor und bei den sogenannten „Glorreichen Sieben“, die in den vergangenen Jahren maßgeblich für die starke Indexentwicklung verantwortlich waren. Zugleich hat die Abschwächung des US-Dollars die Attraktivität von US-Titeln aus internationaler Perspektive etwas relativiert. Insgesamt zeigt sich das Marktumfeld heute breiter aufgestellt. Die ausgeprägte US-Dominanz nimmt ab, während regionale und sektorale Diversifikation an Bedeutung gewinnen. Ein solches Umfeld begünstigt aktives Management deutlich stärker als eine von wenigen Titeln getragene Marktphase.

Gleichzeitig bleibt der strukturelle Trend rund um Künstliche Intelligenz intakt. Strategisch wird er weiterhin positiv eingeschätzt, kurzfristig reagieren Investoren jedoch sensibler auf hohe Bewertungsniveaus und auf die Frage, wie rasch sich Investitionen tatsächlich in den Gewinnen niederschlagen.

Was bedeutet das konkret für die Unternehmen an der Börse?
Gruber: Wenn man davon ausgeht, das KI langfristig die Produktivität steigert, sollte das auch Gewinn- und Wachstumsprognosen vieler Unternehmen begünstigen und damit die Bewertung treiben. Einige Geschäftsmodelle werden sich aber auch grundlegend verändern und es wird auch Verlierer geben.

Welche regionalen Entwicklungen stehen derzeit besonders im Fokus?
Michael Glück: Europa gewinnt spürbar an Bedeutung. Die Inflation ist deutlich rückläufig und nähert sich dem Ziel der Europäischen Zentralbank an. Zusätzlich setzen fiskalische Impulse – insbesondere in Deutschland mit Fokus auf Infrastruktur und Verteidigung – erste konjunkturelle Stabilisierungssignale. Gleichzeitig stehen europäische Exporte, vor allem in Richtung USA, unter Druck.

China verzeichnet weiterhin Wachstum, wenn auch mit nachlassender Dynamik. Eine verhaltene Binnennachfrage und die Schwäche des Immobiliensektors bremsen das Tempo. Andere Emerging-Markets präsentieren sich hingegen robust. Viele Schwellenländer profitieren von der anhaltenden Nachfrage nach Edelmetallen und Industrierohstoffen. Zudem spielt der strukturelle KI-Trend eine wichtige Rolle, insbesondere für Halbleiterstandorte in Taiwan und Südkorea.

Welche sektoralen und geopolitischen Faktoren beeinflussen die Märkte zusätzlich?
Gruber: Auffällig ist eine zunehmende Marktbreite. Small- und Mid-Caps konnten relativ zulegen und profitieren von der geringeren Konzentration auf wenige Mega-Caps. Sektorenseitig war zu Jahresbeginn eine Rotation in Richtung Rohstoffe, Energieversorger und Basiskonsum zu beobachten, während insbesondere der Softwarebereich zuletzt aufgrund von KI-Ängsten massiv unter Druck stand.

Hinzu kommen erhöhte geopolitische Unsicherheiten. Spannungen in Venezuela und dem Iran, strategische Diskussionen rund um Grönland sowie der weiterhin ungelöste Ukraine-Russland-Konflikt – trotz verstärkter Verhandlungsbemühungen – belasten das Umfeld. Auch in der Zollthematik ist nach der Entscheidung des US-Supreme-Court und der anschließenden Reaktion des US-Präsidenten keine wesentliche Entspannung in Sicht. Insgesamt bleibt das Umfeld damit von erhöhter politischer und wirtschaftlicher Unsicherheit geprägt, wobei die Märkte gelernt haben, damit umzugehen.

Bevor wir auf die aktuelle Positionierung des 3 Banken Aktienfonds-Selektion eingehen, können Sie uns bitte das Fondskonzept des Fonds erklären und die grundlegende Strategie beschreiben?
Glück: Der 3 Banken Aktienfonds-Selektion ist ein globaler, aktiv gesteuerter Aktiendachfonds. Die Anlagestrategie basiert auf drei klar definierten Bausteinen, die Stabilität und zusätzliche Ertragschancen miteinander verbinden.

Die erste Säule macht rund 40 % des Fonds aus und bildet das Grundgerüst der Strategie. Hier wird in breit gestreute globale Aktien-ETFs investiert. Zum Einsatz kommen sowohl passive ETFs, die den weltweiten Aktienmarkt kostengünstig abbilden, als auch aktiv gemanagte ETFs, die innerhalb dieses Marktes gezielt Schwerpunkte setzen können. Diese Säule sorgt dafür, dass Anleger dauerhaft an der Entwicklung der globalen Wirtschaft teilhaben.

Die zweite Säule umfasst ebenfalls etwa 40 % des Fondsvolumens. Auch hier werden ausschließlich ETFs eingesetzt. In diesem Baustein wird die regionale Einschätzung der 3 Banken-Generali umgesetzt. Das bedeutet, dass einzelne Regionen je nach Marktlage bewusst stärker oder schwächer gewichtet werden als im globalen Vergleich. Grundlage dafür ist ein regelmäßig tagendes Investmentgremium, wir nennen das intern CIO-Runde,abgeleitet vom Chief Investment Officer. In dieser Runde werden makroökonomische Entwicklungen, geopolitische Faktoren, wirtschaftliche Lage und Markttrends besprochen und die regionale Ausrichtung laufend diskutiert und angepasst, übrigens zeitnah alle zwei Wochen.

Die dritte Säule macht rund 20 % des Fonds aus und stellt die wichtigste Quelle für zusätzliche Erträge dar. Hier investiert der Fonds gezielt in aktuelle Themen oder bestimmte Branchen, denen überdurchschnittliche Renditepotenziale zugetraut werden – zum Beispiel Zukunftsthemen wie Smart Power, oder attraktiv bewertete Sektoren. Je nach Angebot werden dafür Themen-ETFs oder aktiv gemanagte Fonds genutzt. Diese Positionen werden aktiv gesteuert und regelmäßig überprüft. Durch die Kombination aus breiter globaler Basis, gezielter regionaler Steuerung und ausgewählten Zukunftsthemen entsteht ein ausgewogenes und zugleich chancenorientiertes Gesamtkonzept.

Warum setzen Sie in den ersten beiden Säulen überwiegend ETFs ein?
Glück: In den ersten beiden Säulen des Fonds werden bewusst ausschließlich ETFs eingesetzt, da sie sich besonders gut für die Abbildung breiter Marktsegmente und klar definierter Regionen eignen. In diesen Bausteinen steht nicht die Auswahl einzelner Unternehmen im Vordergrund, sondern eine effiziente, transparente und gut steuerbare Umsetzung der strategischen und regionalen Ausrichtung des Fonds.

ETFs ermöglichen eine breite Streuung über viele Länder und Unternehmen innerhalb eines Marktes oder einer Region. Dadurch wird das jeweilige Marktsegment klar und nachvollziehbar abgebildet. Gleichzeitig bieten sie hohe Transparenz hinsichtlich Zusammensetzung und Entwicklung, was die laufende Überwachung und Anpassung des Portfolios erleichtert. Besonders im Rahmen der regionalen Steuerung ist es wichtig, Gewichtungen präzise und zeitnah umsetzen zu können.

Neben klassischen passiven ETFs kommen in der ersten Säule auch aktiv gemanagte ETFs zum Einsatz. Diese verbinden die Vorteile der ETF-Struktur – Transparenz, Handelbarkeit und Effizienz – mit einer aktiven Steuerung innerhalb des jeweiligen Anlageuniversums. Dadurch können beispielsweise Qualitätskriterien, Risikofaktoren oder besondere Marktchancen gezielt berücksichtigt werden. Gerade hier ist eine sorgfältige Auswahl entscheidend: Die Qualität des Managementansatzes, die Klarheit der Strategie und die konsequente Umsetzung spielen eine zentrale Rolle für den langfristigen Erfolg. Die Nutzung von ETFs in diesen beiden Säulen dient somit der klaren Rollenverteilung im Fonds: Während die ersten beiden Bausteine eine stabile, breit gestreute und effizient steuerbare Basis bilden, kann sich die dritte Säule gezielt auf ausgewählte Themen und zusätzliche Ertragschancen konzentrieren.

Wie ist der 3 Banken Aktienfonds-Selektion aktuell positioniert?
Gruber: Grundsätzlich ist das Produkt global ausgerichtet. Die größte regionale Veränderung im letzten Jahr war die Reduzierung der US-Quote von 73% auf 58%. Dafür wurden Emerging-Markets im ersten Quartal letzten Jahres neu gewichtet und die Europaquote erhöht. Zusätzlich haben wir einen Teil des USD-Risikos durch Gewichtung einer EUR-hedged-Tranche reduziert. Im Vergleich zu anderen global ausgerichteten Produkten haben wir damit das USD-Risiko um etwa 20%-Punkte verringert. Bei den Themen kam der größte Performancebeitrag aus dem Bereich Goldminen, hier erfolgte der Einstieg mit März 2024, gerade Recht zu Beginn der aktuellen Goldhausse. Jedoch entschieden wir uns Ende Jänner dieses Jahres nach einem erneut starken Anstieg zu teilweisen Gewinnmitnahmen. Außerdem haben wir einen Fonds aus dem Bereich Smart Power gewichtet, der besonders von der zunehmenden Nachfrage nach Strom in Zusammenhang mit Rechenzentren und Künstlicher Intelligenz profitieren sollte. Der Fonds investiert in das unsichtbare Rückgrat unserer Energieversorgung – von der intelligenten Steuerung bis zur stabilen Leitung – und setzt damit auf die Firmen, die unsere tägliche Stromversorgung sicher und modern machen.

Außerdem erachteten wir den aggressiven Sell-Off im Mai letzten Jahres als bewertungsmäßig günstigen Einstieg für ein Sondergewicht im Gesundheitssektor. Diese defensive Beimischung wirkt im Portfoliokontext ausgleichend auf die momentumlastigen Themen. Vervollständigt wird der Themenblock durch eine kleine Beimischung im Bereich Kryptowährungen/Blockchaintechnologie sowie US Small-Caps mit einem Qualitätsfilter. Letzt genanntes Produkt gewichtet Titel höher, die im Vergleich zum herkömmlichen breiten Index bei Rentabilität und Verschuldungsgrad qualitativ besser eingestuft werden.

3 Banken Aktienfonds-Selektion

Hinweis: Das Nettovermögen kann aufgrund der Portfoliozusammensetzung oder der verwendeten Portfoliomanagementtechniken unter Umständen eine erhöhte Volatilität aufweisen. Im Rahmen der Anlagepolitik investiert der 3 Banken Aktienfonds-Selektion hauptsächlich in Anteile an anderen Investmentfonds.