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Eine Angst zu viel?

Beitrag Alois Wögerbauer I fondsexklusiv.at

Eine Angst zu viel?

Selbst mit der Erfahrung von Jahrzehnten hielt man in den vergangenen Wochen den Atem an. Innerhalb weniger Wochen hat der Anleihemarkt eine neue Welt gepreist: Wenig überraschend, was die Richtung betrifft, aber in jeder Hinsicht historisch von der Dimension. Die hartnäckige Inflation aufgrund der Geopolitik und der Knappheit an Gütern und Arbeitskräften sowie der geldpolitische Schwenk der Notenbanken führten zu massiven Anstiegen der Anleiherenditen über alle Laufzeiten und Marktsegmente hinweg.
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Die Angst vor weiter steigenden Zinsen hatte beispielsweise zur Folge, dass Euro-Investmentgrade-Unternehmensanleihen wieder Renditen bringen, die wir zuletzt 2012 gesehen hatten. Somit wurde ein Jahrzehnt an Tiefzinsphase in wenigen Wochen ausgelöscht. Die aktuellen Niveaus sind bemerkenswert, da die Bilanzen von Banken speziell und von Unternehmen generell besser aufgestellt sind als im Jahr 2012, im Umfeld der Euro-Sorgen.

 

 

 


Angst vor einer Rezession an den Aktienmärkten

Gleichzeitig geht an den Aktienmärkten die Angst vor einer Rezession um, die Gewinnerwartungen sinken, die Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGV) auf Basis der erwarteten Gewinne sind zuletzt deutlich zurückgekommen. Viele sogenannte Digitalisierungsgewinner haben massive Kurseinbrüche gesehen und stehen teilweise unter den Niveaus aus der Zeit vor Corona, was auch bemerkenswert ist. Angst wohin man schaut, aber ist es nicht eine Angst zu viel? Kann es wirklich realistisch sein, dass die Wirtschaft in die Rezession geht und dies nichts an der Inflationsthematik und den Lieferkettenproblemen ändert? Die aktuellen Markterwartungen sehen den US-Leitzins in zwölf Monaten bei etwa 3,75 Prozent liegen. Die Aktien sind teilweise im Bärenmarkt. Alle Konjunktur-Frühindikatoren kühlen sich rasant ab. Wird es wirklich so viele Zinsschritte brauchen oder erledigt sich das „von selbst“?

Gerade wenn Ängste die Märkte beherrschen sollte man keine hektischen Allokationsänderungen umsetzen. Wenn ein Investmentgrade-Anleiheportfolio mit fünf Jahren Laufzeit wieder 3,5 Prozent Rendite abwirft, dann ist das attraktiv. Der Aktienmarkt bleibt wohl vorerst im Seitwärtstrend gefangen. Zukäufe an „Angsttagen“ sind aber immer reizvoll, ohne Eile damit zu haben.

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